航空机场周报:高铁9月全面降速 旺季行情仍将持续
报告要点
(1)数据跟踪
本周数据。油价下跌;人民币升值0.79%;新增飞机4架,无退出。
(2)行业热点
重点新闻。1)成都机场三跑道首次被提出,第二机场选址正处论证阶段。2)川航A319进驻绵阳机场。3)双流机场携手川航,共建中国第四大航空枢纽。4)鄂尔多斯--北京再添航班,波音737执飞。5)南航新疆首架全新EMB190型客机8月16日进疆。6)中南局批复同意顺丰航空有限公司股权重组。7)国航加密北京至呼和浩特、锡林浩特往返航线。8)东航在香港成功发行25亿债券。9)海航竞购德国机场首轮胜出,估值超10亿欧元。10)首都机场增开新航线,大型国际枢纽建设更进一步。11)厦门新机场将开建,旅客吞吐量媲美首都机场华东地区旅客吞吐量同比增2.8%。12)IEA 下调今明两年全球石油需求量,或出现供应过剩局面。公司公告。1)深圳机场关于控股股东减持公司可转换公司债券的公告。2)上海机场2010年度分红派息实施公告。3)白云机场2010年度分红派息实施公告。4)深圳机场发布7月运营数据。5)南航发布7月运营数据。6)国航发布7月运营数据。7)东航发布7月份运营数据。高铁。1)高铁全面降速,建设进程有望减缓。
(3)市场表现
航空行业指数本周下跌0.22%,跑赢沪深300指数2.65个百分点。表现较好的个股为东方航空,本周上涨5.92%。
表现较差的个股为外运发展,本周下跌7.20%。机场行业指数本周下跌3.51%,跑输沪深300指数0.65个百分点。表现较好的个股为上海机场,本周下跌2.49%。表现较差的个股为厦门空港,本周下跌4.30%。本周交通运输行业涨幅第12,航空业涨幅行业第3,机场业涨幅行业第15。
航空行业 PB 相对沪深300指数的PB,现在是1.35倍,高于2005年以来均值1.26倍。机场行业PB 相对沪深300指数的PB,现在是0.76倍,低于2005年以来均值0.95倍。
(4)投资建议
航空旺季+高铁进程减缓:1)7月航空运营数据出炉,国航、南航、东航的客座率依次为86.6%、85%、83%,创造了09年以来单月客座率的新高,旺季格局有望持续;2)高铁全面降速,且价格下调幅度较小,吸引力有所降低,考虑到7.23事件对未来高铁投资的影响,民航业未来有望获得更大的比较优势;3)受美债信用评级下调及对经济担忧的影响,短期内油价上涨存在压力,人民币升值带来的利好有望持续。在供给依然偏紧的状况下,旺季格局不变,继续推荐利空因素少、业绩稳定的南方航空,关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。
防御性+低估值:1)机场收入模式不同于航空,受航班量和客货吞吐量共同影响,短期高铁影响低于预期,中长期高铁进程减缓;2)上市机场均地处一二线重要商务城市,商旅客和国际客占比高,油价上涨对该类旅客需求影响微弱;3)内外航收费并轨不断逼近。推荐高铁影响低于预期的上海机场,关注产能释放的深圳机场。